Recorte de tasas del BCE – Pero no es un viento a favor para el oro

Los precios del oro se mantienen cerca de los $3,372 por onza mientras los operadores enfrentan la niebla macroeconómica: un reciente recorte de tasas del Banco Central Europeo, la última ronda de ambigüedad diplomática entre Washington y Pekín, y las expectativas de un cambio en las tasas por parte de la Reserva Federal. Aunque el metal no ha experimentado un aumento, su resiliencia frente a los cambios en la política y la postura geopolítica es significativa.

Comencemos con el BCE. En un movimiento ampliamente anticipado, el banco central recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos, su primer recorte en este ciclo. ¿El motivo? Inflación débil, crecimiento lento y una eurozona que sigue tambaleándose bajo la incertidumbre comercial.

En teoría, los recortes de tasas deberían favorecer al mercado de oro. Después de todo, el costo de oportunidad de mantener activos que no generen rendimiento disminuye. Pero, en la realidad, el mercado interpretó el recorte como una invitación a asumir más riesgos. Las acciones en Europa subieron. Los rendimientos de los bonos cayeron ligeramente. ¿Y el oro? Se mantuvo estable en el mercado de oro.

¿Por qué? Porque un recorte de tasas en este contexto envía una señal de que el sentimiento "de riesgo" podría regresar. Los inversores podrían preferir rotar hacia acciones o activos de mayor beta, en lugar de refugiarse en el oro, especialmente si creen que el BCE tiene más margen para seguir flexibilizando su política.

Trump-Xi: Ruido y furia, significando poco

La llamada del presidente Trump con el presidente Xi fue muy promocionada, pero no surgió mucho de ella. Como es habitual, Trump la declaró como "una conversación productiva", pero los mercados están tratando los comentarios como poco más que declaraciones vacías. No hubo avances sobre los aranceles. No se resolvieron disputas sobre el suministro de tierras raras. No hubo declaración conjunta de claridad.

Lo que está claro, sin embargo, es que los operadores siguen nerviosos. Se informa que se está preparando una segunda llamada, y esa vaga sensación de anticipación, junto con la falta total de sustancia, ha respaldado discretamente el papel del oro como una cobertura geopolítica. La incertidumbre sigue siendo alta. Y cuando la claridad escasea, el mercado de oro se beneficia.

Expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal: Ya está reflejado pero latente

En EE. UU., la narrativa de las tasas de interés se está alineando lentamente. Trump ha sido vocal en pedir a la Reserva Federal que recorte las tasas, y los mercados parecen estar de acuerdo, anticipando un alto porcentaje de probabilidad de un recorte para septiembre.

Sin embargo, aquí está el giro: el mercado ya ha anticipado este movimiento. Así que, aunque el oro usualmente sube con los pivotes dovish de la Fed, esta vez es más un juego de espera. Si algo acelera esa línea de tiempo, como un deterioro repentino en los datos económicos, el dólar podría debilitarse drásticamente y el oro reaccionaría con fuerza. Pero hasta entonces, estamos en un patrón de espera en el mercado de oro.

Mirada hacia mañana: El comodín del NFP

¿El siguiente gran catalizador? El informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de EE. UU. de mañana. Es el dato que podría inclinar la narrativa de la Fed firmemente en una dirección. Un informe débil reactivaría las apuestas dovish y podría romper la consolidación del oro. Por otro lado, una cifra fuerte podría reforzar la fortaleza del dólar y presionar al oro a la baja.

En cualquier caso, el oro sigue siendo un activo atrapado entre fuerzas divergentes: cambios en las políticas de los bancos centrales, teatro geopolítico y psicología del mercado. Pero por ahora, está claro: mientras otros activos se mueven impulsados por la esperanza y la especulación, el mercado de oro se basa en la incertidumbre.

Y en tiempos inciertos, esa suele ser su mayor fortaleza.