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Kutxabank Investment cree que se podrá mantener el "buen tono" de las bolsas europeas pese a incertidumbres | |||
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En el informe se subraya que se está en un momento con "numerosos frentes abiertos" como la guerra comercial, el nuevo impulso fiscal de Alemania y el plan de Rearme, el posible fin de la guerra de Ucrania y el enfrentamiento Israel-Irán, las nuevas propuestas fiscales de EEUU y la habitual preocupación sobre la evolución de China. En el análisis se destaca que la guerra comercial con los 90 días de tregua de los aranceles recíprocos y los 90 días de tregua del preacuerdo EEUU-China es el factor de "mayor preocupación para los mercados". Kutxabank Investment indica que el 9 de julio y el 12 de agosto, fechas de vencimientos de estos dos 90 días, serán "momentos clave" y añade que su escenario base supone el mantenimiento de una tasa efectiva de aranceles para los próximos meses en los niveles actuales, de alrededor del 15%, muy por encima del 2% de inicio de año, pero más moderado que el 26% de principios de abril. A su juicio, con esa tasa efectiva del 15%, EEUU puede evitar la recesión, apuntando a una moderación de su crecimiento en un punto porcentual hasta el 1,5%, "con el crecimiento a nivel global también moderándose en medio punto porcentual". El estudio destaca que la moderación del crecimiento americano vendrá acompañada por un repunte de su inflación, llegando en determinados momentos del año a niveles del 3,8%. En cambio, para la UE no modifica sus expectativas de crecimiento en 2025, manteniendo un crecimiento moderado en 2025 del 1%. No obstante, prevé "cierto repunte" en el crecimiento en los próximos años por la política fiscal expansiva de Alemania y confía en la desinflación en Europa, esperando que se coloque por debajo del 2% a lo largo del año. Con estas expectativas macro en ambas zonas, apuntan que las actuaciones de los bancos centrales serán distintas, el BCE con bajadas de tipos de interés, hasta el 1,5% en diciembre 2025, mientras la FED "no tendrá prisa por bajar, estimando únicamente una bajada a final del ejercicio". "VALORES DE CALIDAD" Desde Kutxabank Investment se indica que, en este entorno de "elevada incertidumbre", pero con "muy buen comportamiento del mercado de renta variable americano y europeo", con valoraciones ajustadas, recomiendan un "posicionamiento defensivo y en valores de calidad". Además, se apunta que la Renta Variable Europea cuenta "con más soportes que en ninguna de las épocas recientes" como son la bajada de tipos de interés, la política fiscal expansiva de Alemania, la transición energética, la democratización de IA y la posible necesidad de reconstruir Ucrania. A su juicio, estos factores permitirán mantener "el buen tono de las bolsas europeas" y continuar animando el trasvase de flujos desde EEUU. Según el estudio, los principales riesgos a su escenario son "la reescalada de los aranceles y la entrada en recesión de EEUU", mientras que como "riesgos positivos", citan una "desescalada mayor de lo prevista de los aranceles", así como un fortalecimiento de la economía China superior a lo esperado. Asimismo, mantiene "un posicionamiento defensivo" ante las incógnitas Trade (Utilities, Consumo Defensivo y Telecoms, bajando Farma a neutral), continuando apostando por Infraestructuras y Tecnología, en concreto software. Asimismo, mantiene en neutral a Financieras, Real Estate, Lujo y Energía, incorporando también Industriales a neutral desde negativo y continúa en negativo en Autos y Retail. |
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