La semana que iniciamos es de suma importancia por la cantidad de emisiones que tenemos en los mercados mundiales de BONOS, pero los mercados miran fundamentalmente a PORTUGAL, quien ha anunciado que el 12 de enero realizará emisiones de 750-1250 bonos a 5-10 años, mientras que ITALIA lo hará el martes o jueves, ESPAÑA el jueves. Puede ocurrir de todo.

La semana pasada, PORTUGAL colocó letras a 6 meses al 3.686%. Desde el 2.045% , el ratio bid-to-cover subió de el 2.4% al 2.6% desde la ultima subasta, pero CUIDADO, el 6 de enero colocó deuda al 7.13%. Les he manifestado en otras columnas que si un país paga entre un 7.70%-8.0%, es prácticamente SEGURO que será RESCATADO.

El día 12, PORTUGAL se la juega, nosotros estamos sufriendo porque junto con BÉLGICA, que no tiene gobierno desde hace casi un año, somos los siguientes en la LISTA. Aunque nuestro diferencial de deuda y tipos de interés están alejados de Portugal, (algunos medios afirman que el riesgo de nuestros bancos con Portugal es elevado, cuando no es así, tan solo 75.000 millones) esperaba tensiones en los mercados de deuda en febrero- marzo. No tan pronto.

En la primera emisión de ALEMANIA a 10 años con rentabilidad del 2.87% desde el 2.59% de noviembre a 2,29% de octubre, con un ratio bid-to-cover que sube de 1.2 a 1.6, (la subida de tipos esta en consonancia con USA como pudimos ver la semana pasada cuando los bonistas vendieron para comprar esta semana con más rentabilidad). Así, el aumento de la demanda manda mensajes claros de subidas de tipos, lo que supone un mal dato para los mercados deuda periférica y malo para el euro. Por otra partre, es bueno para el BUND (en alguna columna haré un comentario sobre las primas de riesgo de las que todo el mundo habla, pero sin saber de verdad como funciona ese mundo).

En EE.UU, en la parte CORTA de la curva rentabilidad a 3 meses 0.12%-6 meses 0.19%, en la parte LARGA de la curva, mientras que a 10 años 3.40% a 30 años 4.38%

Los que conocemos este mundillo sabemos que el sistema financiero actual es un CHIRINGUITO ¿pero de qué dimensiones?, en EE.UU han pedido al congreso autorización para aumentar EL TECHO DE LA DEUDA por encima de 14 billones para cumplir sus compromisos, sino entrarían en moratoria, no pueden soportar un BILLÓN DE $ de déficit, ya que cada año pueden perder la AAA

De forma muy resumida, este es el panorama, el PIB mundial debe estar alrededor de 60 billones de $, las emisiones se mueven alrededor de:
EE.UU 5 BILLONES
JAPÓN 3 BILLONES
EUROPA 1.5 BILLONES
RESTO 0.5 BILLONES
Por lo tanto, necesitamos durante 2011 generar un ahorro mundial de 10 BILLONES, pero con el paro actual y los crecimientos estimados de PIB , ¿cómo es posible llegar a este ahorro?

Los porcentajes de ahorro sobre crecimiento son elevadísimos para cumplir las necesidades de financiación, teniendo en cuenta que a vista de pájaro CHINA-JAPÓN-COREA-ALEMANIA tienen superávits en sus balanzas por cuenta corriente, mientras la mayoría lo que tenemos son grandes déficits, me imagino que BERNANKE tomara el helicóptero inundara el mundo de $

P.D Vigilen sus posiciones de fondos de renta fija, si están compuestas por deuda a largo se pueden encontrar con MINUSVALÍAS SIGNIFICATIVAS