'Financial Times' señala a los bonos de España, Italia y Grecia como "ganadores" de las turbulencias de 2025

Los bonos soberanos de Italia, España y Grecia, los países que fueron calificados, junto con Portugal e Irlanda, como 'Piigs' durante la crisis de deuda de la eurozona, han emergido como los "inesperados ganadores" de las turbulencias del mercado de bonos de este año, según reconoce 'Financial Times'.

En este sentido, el diario de referencia en la City destaca el "repunte implacable" experimentado por los bonos soberanos italianos, españoles y griegos, lo que ha permitido reducir la diferencia con los costes de financiación de referencia de Alemania a casi el mínimo en más de una década.

En concreto, Italia ahora paga solo 0,9 puntos porcentuales más que Alemania para financiarse a 10 años, cerca del diferencial más bajo en una década y media, mientras que España se está endeudando a un coste inferior al de Francia, la segunda mayor economía de la eurozona, con un diferencial sobre los bonos alemanes por debajo de 0,6 puntos porcentuales.

En Grecia, el país cuyos problemas de deuda desencadenaron la crisis de la zona euro a principios de la década pasada, desembocando en una serie de rescates soberanos, los diferenciales han caído a 0,7 puntos porcentuales.

"Los inversores han invertido masivamente en bonos del sur de Europa a pesar de la preocupación generalizada en los mercados globales por el elevado endeudamiento público, que ha impulsado al alza los rendimientos en grandes economías como Estados Unidos, el Reino Unido y Francia", apunta el periódico.

Sobre esta cuestión, destaca que los diferenciales más ajustados también reflejan un fortalecimiento a largo plazo de las finanzas públicas del sur de Europa, a medida que las economías dependientes de los servicios prosperan, impulsadas por el auge del turismo tras la pandemia de Covid-19.

De este modo, el crecimiento de España superó al de sus homólogos más grandes de la eurozona el año pasado, mientras que el Gobierno de Giorgia Meloni ha demostrado ser más estable fiscalmente de lo que los inversores anticipaban, y Grecia disfruta de la recuperación tras la crisis de deuda, lo que permitió devolver en 2023 su calificación crediticia al grado de inversión.

Además, junto al parón de la economía germana en los últimos años, el aumento de la rentabilidad exigida a los bonos alemanes también responde al histórico compromiso de gasto en defensa e infraestructuras anunciado por el nuevo Gobierno de Alemania, liderado por Friedrich Merz, lo que también ha contribuido a reducir los diferenciales.

Asimismo, el periódico señala que los inversores argumentan que la deuda común de la UE emitida durante la pandemia y el potencial de una mayor integración han respaldado la convergencia de los costes de financiación, añadiendo que algunos líderes de la UE abogan por la deuda común como una vía para ayudar a financiar las promesas de gasto en defensa, lo que uniría aún más a las naciones según el mercado, aunque otros países se han opuesto a tal medida.

Sin embargo, algunos inversores advierten de que los altos niveles de deuda en el sur de Europa implican que la preocupación por los bonos de estos países podría resurgir con el tiempo, ya que la relación deuda/PIB se mantiene cerca o por encima del 100% del PIB en Italia, Grecia y España.