Allianz GI destaca el "gran interés" en los mercados de bonos corporativos

Allianz Global Investors (GI), brazo inversor de la aseguradora alemana, ha destacado este martes en un encuentro con los medios el "gran interés" que ha surgido en los últimos años en torno a los mercados de bonos corporativos.

En palabras del director de inversiones en renta fija 'investment grade' (esto es, la deuda de compañías de calidad) de la firma, Carl Pappo, este segmento ha registrado desde 2023 entradas de capital por valor de 49.000 millones de euros y sólo se ha registrado un mes de salidas de dinero.

Para Pappo, esta es buena noticia, ya que, como explica, un mercado en expansión es el que hace que los precios suban y los inversores obtengan rentabilidades.

En ese sentido, y tras recordar periodos como la crisis de 2008 o la crisis de deuda de 2012 -cuando las rentabilidades de estos activos oscilaban entre el 0% y el 1%-, el directivo ha recordado que en 2022 se produjo la mayor subida de los rendimientos desde 1980 al calor de la crisis inflacionistas y las agresivas alzas de los tipos de interés.

Así, ahora este tipo de deuda arroja rentabilidades superiores al 3% -dato que bate a las inflaciones actuales-, en tanto que, además, ha cifrado a favor de la seguridad de esta tipología de bonos que la tasa anual de impagos de los emisores se queda siempre por debajo del 1%.

En relación al impacto de los aranceles de EEUU, Pappo ha constatado que, por el momento, ha afectado más a los mercados bursátiles que a los de deuda, pues las compañías siguen arrojando buenas valoraciones y fundamentales, si bien ha avisado qué todavía está por ver qué impacto tendrán estas medidas sobre los consumidores y el ciclo económico.

Ligado a esto, ha recordado que las compañías cotizan como norma general con un tipo de acción mientras que a la par, pueden tener decenas de bonos circulando en los mercados de deuda con diferencias en cuanto al plazo temporal y la rentabilidad ofrecida.

Asociado al posicionamiento de la firma en la deuda de calidad, Pappo ha destacado el sector financiero -banca y aseguradoras-, industrial y 'utilites' (compañías de electricidad y gas, por ejemplo).

"Estamos en bancas de la calidad más alta", ha citado Pappo al recordar sucesos como la quiebra de Credit Suisse en 2023 y que convulsionaron a todo el sector financiero, si bien también ha recordado que este suceso abrió una gran ventana de oportunidad para obtener rentabilidades en activos como CoCos (bonos convertibles, conocidos también como AT1).

Entrando al detalle, el ejecutivo también ha enlazado que últimamente están vendiendo bonos 'BBB' para comprar títulos de deuda 'A', esto es, adquiriendo algo más de calidad y seguridad, mientras que, por otra parte, ha constatado que inversores radicados en EEUU y Asia empiezan a mostrar últimamente más interés en la deuda europea de buena calidad crediticia.

VALORACIÓN OPA BBVA-SABADELL
Preguntado por la OPA del BBVA sobre el Sabadell, el directivo ha apuntado que tienen pequeñas posiciones sobre la deuda de ambos bancos y ha aventurado que no se opondría a esa unión bajo la premisa de que, típicamente, tanto la ciudadanía como los gobiernos suelen estar interesados en tener entidades más grandes.

Con todo, centrado en su ámbito de gestión de la renta fija, Pappo ha incidido en que lo importante para él en casos así consiste en valorar asuntos como si garantizan la deuda, si van a precisar más y cómo la capitalizan.

Con miras más amplias sobre el mercado español, el ejecutivo ha reseñado que la economía nacional lo está haciendo "genial" y que esto suele permitir adoptar una posición más cómoda en cuanto al riesgo a la hora de invertir.