Aunque en Europa se percibe como más favorable el entorno económico y
financiero, la pregunta sería si una vez aislados del visceral ruido
que aporta Grecia, los datos macro indican una pronta salida de la
recesión o simplemente reflejan un estado de ánimo resultante de haber
evitado lo peor desde noviembre de 2011. Algo parecido sucede en Estados
Unidos, donde también hay elementos esperanzadores como los de su
mercado inmobiliario que, después de cinco años de declive, está
mostrando cada vez más signos positivos, pero al mismo tiempo los
últimos resultados empresariales están siendo más bien mediocres.
Lecturas de PMI y pedidos industriales en la Eurozona el miércoles;
datos de PIB en Alemania y Reino Unido el viernes; información sobre el
mercado de vivienda en Estados Unidos el miércoles y el viernes.
Resultará por lo tanto difícil justificar el nivel actual del mercado
si no contamos con elementos suficientes que anticipen una salida de la
recesión en Europa y una mayor fortaleza de la actividad empresarial en
Estados Unidos. Parece claro que el rally vivido durante los dos
últimos meses responde en gran medida a la operación de
refinanciación del Banco Central Europeo, pero hará falta algo más
que esa monumental inyección de liquidez para mantener los índices en
máximos de los últimos nueve meses.
Entre tanto comenzamos la semana, igual que las anteriores, con los
detalles sobre el rescate de Grecia como el principal motor del mercado.
Veremos qué pasa si finalmente el BCE canjea sus 50.000 millones en
bonos griegos por nuevos bonos, un canje que sería por bonos de
idéntica estructura y nominal pero exentos cláusulas de acción
colectiva, lo que le exime de pérdidas como las que asumirán los
inversores privados. En principio los beneficios que obtenga el BCE con
el canje se repartirían entre los Gobiernos vía bancos centrales
nacionales, que podrán hacer lo que quieran con ellos, aunque en
principio se destinarán a financiar los 130.000 millones del segundo
rescate de Grecia. Estaremos atentos a este tema.
A nivel de resultados empresariales los más destacables son los
correspondientes a las cadenas minoristas en Estados Unidos (Wal-Mart,
Home Depot, Macy's, Target, Gap...), así como Dell y HP. Interesante el
evento que celebra Apple el jueves con sus accionistas, en el que sin
duda se pondrán sobre la mesa la posibilidad de entrar en el negocio de
la televisión y qué hacer con los casi 100.000 millones de dólares
que la compañía posee en liquidez. En Europa tenemos jornada intensa
de presentaciones de resultados el jueves (Allianz, Deutsche Telekom,
Telecom Italia, Commerzbank, Credit Agricole, Swiss Re...).
Estaremos atentos también a los resultados de Gas Natural el martes;
Iberdrola, Abertis, Mediaset, Indra, Ferrovial y Gamesa el jueves; y
Telefónica, Amadeus, Grifols y ACS el viernes.
