ESTABILIZARSE: El dólar estadounidense ha protagonizado un pequeño repunte en las últimas seis semanas, catalizado por la demanda de refugio seguro en torno al drama del techo de deuda estadounidense y ampliado por las perspectivas de una Fed menos pesimista, con una inflación pegajosa y la subida del miércoles del Banco de Inglaterra. La sorpresa de la inflación en Europa y la recesión técnica frenaron las perspectivas del BCE. Por el momento, el dólar está bien respaldado, pero no cuenta con los motores necesarios para un repunte sostenido y su valoración sigue siendo elevada. A largo plazo, vemos una debilidad moderada. La estabilidad es suficiente para aliviar a las divisas más presionadas, desde la corona noruega hasta la zona del ZAR, y para respaldar a la tecnología estadounidense, las materias primas y la renta variable de la UE y Japón.

ALIVIO: Un dólar estadounidense estable o más débil suele ayudar a las acciones de los mercados emergentes (EEM), aliviando las presiones sobre la financiación y la deuda en USD. También a las materias primas (DJP), que cotizan en dólares y se abaratan para los compradores extranjeros. Ambos están entre los activos más débiles este año. Los sectores estadounidenses con grandes ventas en el extranjero, como IT (XLK), con un 57% de ventas procedentes del extranjero, se harían más competitivos con un dólar más débil. Por el contrario, unas divisas locales más fuertes repercuten en el gran número de empresas europeas (EZU) globales y con márgenes de beneficio generalmente más bajos. Más del 50% de las ventas de las empresas del Reino Unido y la UE proceden del extranjero y se vuelven menos competitivas con una fortaleza significativa del tipo de cambio.

MEDIDA: El gráfico muestra la apreciación del dólar estadounidense a 10 años. El conocido índice del dólar DXY está ponderado en un 58% hacia el euro (UE), mientras que el índice del USD ponderado por el comercio es más diverso y refleja mejor a los socios comerciales de EE.UU., como China (CNH). Ambas divisas han repuntado entre un 1% y un 3% desde sus mínimos recientes, pero siguen estando entre un 6% y un 8% por debajo de los máximos del año pasado. Las divisas de Latinoamérica y Europa Central y Oriental han liderado el repunte este año, dadas sus importantes subidas de tipos. La libra esterlina (GBP) ha sido la mejor de las divisas más negociadas del G10. La estabilidad del dólar podría aliviar un poco la difícil situación del rand sudafricano (ZAR) y la corona noruega (NOK), que acumulan pérdidas de dos dígitos este año.