Los inversores se plantean en la actualidad su estrategia de cara a sus inversiones en el mercado de bonos, la duda es si SOBRE PONDERAR el bono alemán (la rentabilidad del bono alemán esta por encima del 3%-precaución) sobre el español. En mi opinión, una mezcla de uno con otro es la situación recomendable, es evidente que no hay riesgo en el bono alemán, aunque para mí, tampoco en el bono español, aunque la prima de riesgo pueda inducir a que sí existe RIESGO.

En realidad, para muchas personas, este es un mundo desconocido y muy complejo. ¿Por qué va a existir riesgo en el bono español si en el peor de los casos Europa la RESCATARÍA? Esto es un juego muy peligroso, pero créanme que permiten a los HEDGES realizar grandes plus-valías.

Los inversores tienen que distinguir la gran diferencia que existe entre comprar un bono directo, o a través de un fondo de inversión, y lo mas importante, diferenciar claramente entre rentabilidad vía CUPONES o vía RENDIMIENTO.

La estrategia del TESORO ha sido clara. Las subastas de bonos del día 20 de este mes han sido sustituidas por una SINDICACIÓN entre inversores privados aplicando a los MID-SWAPS un diferencial de 225 P.B. El resultado ha sido colocar 6.000 millones. El cupón ha quedado en 5.5% tipo, evidentemente, alto porque es el mismo que paga IRLANDA por su rescate. Las peticiones llegaron hasta 12.000 millones.

En el tema de la estrategia tienen cabida todo tipo de opiniones. Ninguna es determinante, el TESORO casi siempre aplica en enero una emisión SINDICADA, ¿TENÍA MIEDO? de que la presión fuera fuerte sobre bonos con vencimiento en el año 2021. El TESORO tiene más información que los analistas. Del por qué de la estrategia. (el equipo del tesoro está formado por un grupo BRILLANTE de excelentes profesionales, para que luego los tertulianos, que les da igual hablar de Belén Esteban que de la emisión, digan verdaderas barbaridades).

He analizado la sindicación y ha sido suscrita en sus tres cuartas partes por inversores europeos a través de FONDOS DE PENSIONES-FONDOS DE INVERSIÓN, lo cual, es muy positivo en el sentido de que denota confianza en la emisión. No he visto compra importante por parte de inversores chinos.

De igual forma, el TESORO colocó letras a 12-18 meses a tipos muy inferiores a la última subasta, con lo cual hay un hecho indiscutible, tenemos un COLCHÓN entre la emisión sindicada y de letras que prácticamente nos garantiza poder cumplir con los compromisos en el primer semestre. Recuerden que el vencimiento más peligroso lo tenemos en abril, unos 20.000 millones.

Prefiero que cada uno de ustedes se haga su propia opinión sobre la estrategia del TESORO. Una cosa es cierta, nuestro IBEX, lo tomo como una fiesta sobre todo los valores financieros, la reacción fue excesiva, tampoco era para tanto, pero ya conocen a los mercados, tienen su propia idiosincrasia.