El tiempo ha puesto los hechos en su sitio. La creación de la zona Euro no se hizo con una estructura solida que la permitiera hacer frente, con probabilidades de éxito, a los problemas con que nos enfrentamos en estos días. Coincidió con etapas de expansión económica y todo funciono sobre ruedas, como suele ocurrir en situaciones expansivas, pero el hecho que se demuestra hoy, es que para salvar el Euro será necesario, tarde o temprano, un ESTADO FEDERAL.

Conseguirlo ahora es imposible porque supondría tener que aprobar a través de un referéndum la citada modificación. Como no se aprobarías, intentarán empezar a diseñar el nuevo modelo ALEMANIA-FRANCIA, aunque tampoco crean que el segundo país esta para pegar muchos tiros. Después de esta unión, a medida que sus finanzas estén EQUILIBRADAS, se incorporaran el resto de países.

Una verdad como un piano es que ALEMANIA (creciendo a un 3.6%) mirando con excesiva cautela sus propios problemas, lleva al resto de los países a un ritmo que apenas podemos respirar, su economía es un caballo con fuerza, mientras que los demás hacemos lo que podemos. Pero nos cuesta mucho.

En alguna otra columna ya he señalado que el problema no es Portugal-España-Bélgica-Italia etc Esa es una visión RAQUÍTICA. Los mercados, a través de sus múltiples instrumentos, han puesto su punto de mira en el EURO, todos nosotros sabemos que si el Euro desapareciera algunos se iban a beneficiar, pero creo que no es cierto que ALEMANIA se le haya pasado por la imaginación abandonar la zona Euro y volver al marco. Afortunadamente esto no va a suceder.

He comentado que necesitamos URGENTEMENTE un Tesoro Europeo AL ESTILO americano. La crisis nos cogió sin una estructura financiera para defendernos de los mercados. Estoy seguro de que en un par de años tenemos un FMI EUROPEO.

También estoy convencido de que en menos tiempo del que esperamos tendremos un EUROBONO (en la actualidad es IMPOSIBLE por muy diversas circunstancias).

Me ha sorprendido la confusión que tenían los asistentes a un seminario económico sobre el concepto del EUROBONO. Este instrumento es muy difícil de implantar, no solo por motivos políticos, sino también por motivos técnicos.

1ºEl EUROBONO es un título de deuda común emitido por los 16 países. El montante iría en función de las necesidades de financiación de los países, el tipo de interés sería el equivalente a la media de los títulos de deuda actuales de cada uno de ellos. Sería una forma de comunitarizar deuda y riesgo. Si lo hubiéramos tenido, otro gallo nos cantaría...

2º Los defensores de EUROBONO manifiestan que sería una manera de que los países más débiles fiscalmente se financiaran a un tipo de interés más bajo. Proponen crear la Agencia Europea de Deuda y que los estados emitan el 50% de sus títulos a través de este instrumento.

3º En la actualidad, ALEMANIA es el país que consigue el dinero más barato de los mercados. Los eurobonos elevarían el coste de financiación del país germano, ya que el tipo de interés de esos títulos sería mayor del que paga ahora. Por el contrario, el resto de los países tendrían una financiación más barata.

4º No se puede emitir el eurobono mientras que no exista una política fiscal común. Siempre tropezamos con la misma piedra, la velocidad de la locomotora hace descarrilar a los vagones.

P.D. PORTUGAL:
Coloca 650 millones vto 2.014-BTC 2.6 desde el 2.8 anterior-rentabilidad 5.395% frente al 4.041%.
Conclusión: subida de rentabilidad y bajada de demanda.

Coloca 599 millones vto 2.020-BTC 3.2% frente al 2.8% anterior -rentabilidad 6.179% frente al 6.806%-
Conclusión: bajada de rentabilidad y subida de demanda

Por resumirles lo POSITIVO: no se sobrepasa el 7%. Un operador me ha comentado que se ha ganado un primer asalto pero no el combate. Hoy nos examinamos los italianos y los españoles.Españoles